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????????????????????--???--????建行成功上市激发国有商业银行深化改革动力
2005-10-28 19:19:16 　 　　·建行上市:银行瞬间“兴奋剂”还是持久压力机制·新的舞台新的起点首家国有商业银行成功上市·中国建设银行在香港高调入市创下多项纪录·建行在港上市将破多项记录1.96倍市盈接近A股·最终招股价2.35港元建行今港上市将破多项记录·建行IPO排队：国际金融巨子热恋东方动力·超额认购43倍纳入做空指数建行上市沽压不浅

　　新华网香港10月28日电（记者王健平）中国建设银行10月27日在香港股市成功上市。香港业内分析人士认为，在港股大市气氛欠佳的情况下，建行股价能逆市稳守发行价，实属难能可贵，已是相当成功，其运作模式和经验值得借鉴。

　　建行此次上市引起国内外业界的高度重视，创立了多项股市第一：为香港股市有史以来最大的ＩＰＯ（首次公开募股），也是2001年至今全球最大的首次上市集资金额；建行成为四大国有银行中首家赴港上市的银行；建行成为中资企业中“全流通”上市的第一股。

　　建行成功上市交投踊跃

　　近期亚太区及港股受加息、禽流感等多重因素影响反复下跌。港股27日略为高开后，即告反复走软，恒指全日收报14381点，跌77点，成交238亿港元。在大市不利的情况下，在主板挂牌上市的建行却交投踊跃，股价在2．35港元和2．375港元价段浮动，首日收报2．35港元，与上市价持平；全日成交36．37亿股，涉资金额达85．83亿港元，占大市总成交量的36％。这表明建行上市经受住了考验取得理想的效果。

　　这次建设银行的公开上市招股，面向全球发售264．86亿股Ｈ股，发行比例为12％，并且全上市、全流通。其中香港发售19．86亿股，占总发售量的7．5％；国际配售244．99亿股，占92．5％，发行总金额约为622亿港元，折合约80亿美元。创下香港历来上市集资金额的最高纪录。

　　建行感召力在于综合素质优异

　　业界人士指出，建行上市颇具市场感召力，主要有四大原因。一是具有庞大的客户基础。截至6月底，建行拥有6．8万企业贷款和贴现票据客户，拥有320万企业存款账户。对此，建行在路演中自豪地宣称“中国100家大企业中，有97家在建行有户口”。

　　二是具有令人印象深刻的市场占有率。截至6月底，建行占全国总贷款和总存款分别达12％和13．2％，总资产额达4．224万亿元人民币。此外，建行还为内地第二大发卡银行，上半年市场份额达18．7％。

　　三是中央政府支持助其坚定坏账控制的信心。建行在2003年底获得中央政府注资225亿美元，为其累计亏损进行冲销。同时，分别出售和撇销两批本金总额高达1289亿元和569亿元人民币的不良贷款，使其不良贷款比率得以从2002年的16．97％大幅回落至今年6月底的3．91％。

　　四是经营成本低廉。建行去年成本只占收入的41％，今年上半年改善至39％，撇除税项因素后，实为33％。有香港分析员指出，建行成本收入比甚至直逼公认成本控制良好的香港恒生银行，恒生银行去年的成本对收入比率为26．3％。

　　建行上市的运作方式值得借鉴

　　此间专家指出，早几年内地四大国有银行的改革重点放在银行不良资产的剥离上，但实际上，如果生成不良贷款的机制不改变，银行不良贷款再剥离也无济于事。借助于这几年内地银行业发展大好时机，建行实施借助于政府帮助的财务重组、组织重构、机制重塑、公开上市的发展思路。从2003年底汇金注资后，建行经过近两年的努力，体制得到很大的改善，上市也就“水到渠成”。

　　不少专家对建行在上市过程中引进了大量的外国战略投资者，从而使建行迅速转变为一家公众公司表示欣赏。专家认为，引进外国战略投资者的着眼点不仅是拓展海外市场，也不仅是得到战略投资者所带来的管理经验、技术、产品开发能力、资金等，更重要是整个银行运作机制的改变，是等于把整个国有银行置于国内与国际投资者的监督之下。

　　专家表示，上市不仅使建行经过业务、人员、资产等重组而得以“脱胎换骨”，而且使其置于市场的完全监督之下。在这样的完全监督下，不仅银行的运作方式和信息要透明化，还得把银行所有的运作方式、公司治理结构、财务业绩、未来的整体盈利水平等与国际标准进行比较，这样既有压力也能形成动力，从而提升了银行的市场价值，得到广大投资者的认同。

　　专家认为，建行以全流通的方式挂牌上市，可能将成为Ｈ股市场解决股权分置问题的开端。而Ｈ股股份实现全流通以及解决股权分置问题的一个最为直接的好处就是，Ｈ股的估值将被提升，并和香港的蓝筹股、红筹股以及其他类型的股份全面接轨。

　　上市后改革任务仍繁重

　　此间专家表示，建行股份成功上市了，但坦率地讲，其目前与国际先进银行的差距还比较大。重点主要表现在信贷资产质量、财务收入结构、海外业务比重、合规风险管理等几个比较明显的薄弱环节上。

　　专家指出，上市并不意味着自然而然能够解决建行本身存在的一切问题。建行为了上市，在短时间内完成整个银行重组，并以国际市场所要求的标准或更高的水平上完成了改制，在新机制的基础上提高了银行的业绩水平与盈利能力，这些都为建行上市价值最大化创造了条件。建行还需要进一步通过上市来“倒逼”，加快其内部改革和扩大对外开放度。

　　专家认为，无论是进行股份制改造、国家注资补充资本金，还是海外上市，其最终目的都是提高银行的市场竞争力。而银行的市场竞争力归根结底体现在内部管理水平和风险控制能力上。要提高内部管理水平，提高风险控制能力，其制度保证就是进一步完善银行的公司治理结构。

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???????????? ???????IPO--???--????建行在港上市将破多项记录 全球最大银行股IPO
2005-10-27 09:21:26 　 　　中新网10月27日电据《国际金融报》报道，10月27日，中国建设银行股票将在香港证交所挂牌上市。负责承销的摩根士丹利公司亚洲的董事总经理兼中国投资银行业务主席吴长根表示，建行在港上市将破多项记录。

　　谈到建行的IPO，吴长根用“里程碑式的项目”来评价建行的此次发行，且建行在港上市将破多项记录：四年来全球规模最大的IPO；亚洲除日本地区以外规模最大的IPO；中国企业规模最大的IPO；全球规模最大的银行股IPO；第一家海外上市的中国四大国有商业银行。

　　据悉，建行招股价最终定在每股2.35港元，接近修改后定价范围1.90至2.40港元的上限。每股2.35港元的价格代表下列交易倍数：1.96倍2005年预估市净率、13.9倍2005年预估市盈率、11.9倍2006年预估市盈率。

　　吴长根称，作为投资者重要的参考指标，目前国内A股市场银行股的平均市净率在2.2至2.3倍之间，与1.96倍2005年预估市净率已经相当接近，由此再次表明A股和H股的股价表现趋同是大方向。

　　尽管受到香港股市波动的影响，建行此次公开发行总需求量仍然达到了800亿美元(超过10倍的超额认购)。由于路演期间管理层的良好表现，使得总体下单率达到了83.7%(亚洲92.7%、欧洲86.7%、美国75.0%)。另一值得关注的数字是：机构投资者需求超过190亿美元，认购规模超过1.5亿美元的机构投资者超过30家。

　　“建行成功发行并上市，证明了国际资本市场对中国国有商业银行股份制改革成功的认可和对其未来充满着信心。”吴长根说，“这次建行IPO为未来的银行业上市项目和中国金融业的深化改革以及持续发展奠定了一个良好的基础。建行成功上市的经验，对中行、工行的上市极具参考价值。”

　　吴长根说：“由具知名度的中国品牌公司推出的股票发行将继续受到全球投资者的追捧，我们预期在未来一年将陆续有大型新股发行。”他表示，目前资本市场的形势对未来中国企业赴海外上市仍然非常有利。

　　吴长根认为，支撑上述观点的基础之一是2005年全球股市表现强劲，亚洲市场因为高增长性和风险相对减弱而受到全球投资者的青睐。2005年，流入亚太市场的资金超过了欧洲和美洲。(李峻岭）

　　【编辑:王菲】

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建行上市被喻金融神六 世界关注中国银行改革
2005-11-01 13:41:01 　 新华网 　　
　　新华网专稿：10月27日，作为中国四大国有商业银行之一的中国建设银行在香港联合交易所正式挂牌上市。这是中国政府对国有独资商业银行实施股份制改造两年来，首家实现公开发行上市的中国国有商业银行。此举受到海内外，尤其是美欧金融专家和媒体的密切关注，并博得他们的积极评价，称其是中国金融市场和银行体系改革的分水岭；表明中国决心创建更透明、更复杂的金融服务和资本市场体系；建行的上市拉开了中国国有商业银行海外上市的序幕，给海外投资者带来了分享中国经济快速发展成果的机会……
　　
　　建行上市被比喻为“金融神六”

　　金融专家和媒体普遍注意到，建行这次在香港上市是4年来全球最大的股票发行，同时也是香港有史以来最大的首次公开发行。有媒体甚至用“巨无霸”、“超级航母”、“金融神六”等字眼来形容建行此次在香港的上市。

　　据建行董事长郭树清介绍：这次建行向全球发行了265亿股H股(即以香港的英文HongKong的首个字母H命名)，约占建行扩大后股本的12%。股价为每股2.35港元，筹资额约622亿港元，折合约80亿美元。如果行使超额配售权，筹资额将达到716亿港元，折合约92亿美元。

　　建行股票的市净率(股票价格与每股净资产的比值)为1.96倍，市盈率(股票价格与每股收益的比值)为14.7倍。市净率、市盈率均达到甚至超过国际先进银行的平均水平，在大型国企海外上市中处于高端。由于发行规模较大，建行的股票将有望进入恒生指数，并对股指走势起到重要影响。

　　开市第一天全日的成交额达85.83亿港元，列大市十大成交额之首，占大市总成交额36%。香港股市分析员普遍看好建行股票中长线的表现。他们预期建行将会加入成为指数成分股，并且很快就会有券商推出建行的备兑认股证，这些都将利好建行股价。

　　根据中国加入世贸组织时的承诺，到2006年底，我国将向外资全面开放银行业，留给中国银行业改革的时间已经不多。因此，郭树清说，挂牌上市，不是股份制改造的完成，而是宣告了一个新的开始。建设银行将勇敢地接受来自市场的压力，对全体股东切实负起责任。

　　中国金融体系对全球经济至关重要

　　美《国际先驱论坛报》认为，中国建设银行在香港联合交易所挂牌上市，是中国金融市场和银行体系改革中的分水岭。它表明中国终于开始慎重考虑银行体系改革问题，并决心创建更透明、更复杂的金融服务和资本市场体系。

　　该报说，鉴于中国的外贸顺差和外汇储备数额巨大，中国的金融体系变得对全球经济至关重要。华盛顿国际经济研究所资深研究员尼古拉斯·拉迪则说：“如果中国能够改革其庞大的国有银行，这将对中国经济的长远发展产生重大影响。”

　　这家美国报纸举例说，建行上市将有益于其最大投资者美国银行和新加坡淡马锡控股有限公司，前者今年出资25亿美元购买了建行9%的股份；后者出资14.66亿美元获得建行5.1%的股份。这些股份现已大幅升值。

　　该报还认为，对华尔街而言，这笔交易再好不过。摩根士丹利公司(这笔交易的主要承销商)可能从中赚取高达8000万美元，而它在中国的合资伙伴中国国际金融有限公司以及瑞士信贷第一波士顿银行(它也协助承销了这笔交易)预计也将赚到数百万美元。

　　国家在经济活动中依然发挥重要作用

　　法国巴黎银行北亚问题专家吴如元日前在接受《世界报》记者采访时发表了对建行在香港上市的看法。他认为，该政策出自与国有企业和银行有关的改革计划，这是一项涉及面很广的长期计划。尽管私营部门进步很快，但国家在经济中依然发挥至关重要的作用。

　　他说，国家除了具有经济影响外，还在相当长的时间里承担着基本的社会职能，因为它担负着大部分交给国家的福利津贴(如退休金)。它的改革会更艰难，社会政治范围内出现的一些忧虑常常使改革进程显得过长。

　　谈到中国国有银行的股票吸引众多海外投资者的问题，这位专家说：他们看好的是大有希望的中国市场和强劲增长的中国经济。尽管政府努力控制经济增长过快，但这种增长依然处在惊人的高水平上。

　　关于认购建行的股票是否有风险的问题，吴如元认为，当然有风险。他说：这些银行从受行政管理的经济体制中承袭了种种机能障碍。政府干预贷款、对风险分析不足和国家支持造成的“心理上的侥幸”是诸多不良贷款的根源所在。

　　这位专家解释说，近年来，贷款快速增长使这种现象日趋严重。很大一部分不良贷款出自国有企业，它们是银行贷款的主要受益者。此外，尽管银行的财务状况有了明显的好转，但银行的种种做法与国际上的风险管理标准还相距甚远。

　　有人担心中国的股市到底能否给国家的经济发展提供资金支持，吴如元说，中国资本市场尚处于萌芽阶段，而且是投机性的，只能支持企业很少一部分的投资。最近对外国投资者的开放依然受到强制性规定的限制。事实上，中国企业投资的多数资金来自银行贷款。而银行贷款则得益于相当于国内生产总值50%以上的高额储蓄。这笔储蓄由于不能用于金融投资，大部分就只能存在银行里。


　　值得借鉴的经验

　　金融分析人士指出，前几年，中国四大国有银行的改革重点放在银行不良资产的剥离上，但实际上，如果生成不良贷款的机制不改变，银行不良贷款再剥离也无济于事。金融管理部门已经认识到问题的严重性。而建行率先改革，找到了借助于政府帮助的财务重组、组织重构、机制重塑、公开上市的大思路。

　　这些金融专家还称赞建行上市过程中引进了外国战略投资的做法，为建行转变为一家公众公司打下基础。专家认为，引进外国战略投资者刚开始时并不是着眼于拓展海外市场，也不仅是为战略者所带来的管理经验、技术、产品开发能力、资金，更重要是整个银行运作机制的改变，是把整个国有银行置于国内与国际投资者的监督之下。(阿彭)